核心观点
1.锆英砂价格持续上涨，当前处于历史高位。2021 年以来，锆英砂价格步入上行通道。根据Wind 数据，截至2022 年5 月19 日，锆英砂价格为2 万元/吨，同比上涨65.7%，自年初以来上涨19.0%、自2021年以来上涨104.6%。下游新材料长期需求明确，带动石英砂需求量持续增长。根据百川盈孚，2021 年我国锆英砂表观消费量为164.2 万吨，同比增长15.0%。锆英砂为氯氧化锆、二氧化锆、硅酸锆等锆系新材料的原材料，主要应用于陶瓷、铸造、耐火材料等领域。陶瓷材料为锆英砂最主要的应用领域，其中，先进陶瓷材料在航空航天、机械工程、汽车零部件、军事、生物医疗等领域用途广泛。根据Wind 数据，2021 年我国陶瓷产品出口量为1865 万吨，同比增长5.5%。未来，随着先进陶瓷材料的进一步发展，锆英砂需求量有望持续提升。进口依赖度较高，供给格局长期偏紧。我国锆英砂自给能力较为有限，根据百川盈孚，2021年我国锆英砂进口量为128.5 万吨，产量为37.2 万吨，约78.3%的消费量需依赖进口满足，进口依赖性较强。而全球最大锆矿之一的RBM 在去年5 月因南非暴乱停产之后，对全球锆供给造成较大冲击。尽管目前已恢复生产，但全球来看，锆供需格局仍较为紧张。此外，我国锆英砂产能新增可能性较小，根据百川盈孚，2017 年至今，我国锆英砂产能维持在103.6 万吨，结合我国矿产资源现况，未来锆英砂新增产能可能性较小，我国锆英砂供给格局持续偏紧。短期供给受限，中长期需求较为明确。南非暴乱目前仍然频繁发生，全球锆供给不稳定性加剧。中长期来看，在5G、航天航空发展推动的作用下，作为先进陶瓷材料的锆英砂需求量仍然较为明确。
2.主要有色金属中，LME 铝涨7.6%，硫酸钴有所下行。LME 铝方面，截至2022 年5 月20 日，LME 铝报2931 美元/吨，周涨7.6%，LME铝价格上涨的主要原因为近期印尼地区铝土矿出口存在扰动；硫酸钴方面，截至2022 年5 月20 日，硫酸钴报98 元/千克，周跌4.9%，硫酸钴价格下行的主要原因系目前钴盐下游需求量较少所致。
3.美元指数下行，黄金价格有所反弹。美元指数方面，截至2022 年05 月20 日，美元指数报103.03 点，周跌1.42 点。美元指数的下行主要受两方面影响：首先，近期美元指数大幅冲高，2022 年4 月美元指数涨幅接近5%，近期正处于2002 年以来最高水平，短期内或面临一定调整压力；其次，美国经济复苏放缓影响，2022 年第一季度美国GDP 环比下滑1.6%。受美元指数下行影响，黄金价格有所反弹，截至2022 年05月20 日，COMEX 黄金期货收盘价报1836.3 美元/盎司，周涨1.3%。
4.行情回顾。从细分领域来看，有色金属子板块全线上涨。涨幅前三的板块分别为：钨、锂、铝，涨幅分别为11.6%、11.1%、8.4%。周涨幅排名前三的依次为索通发展、和胜股份、丽岛新材，周涨幅分别为40%、37.5%、22.2%；股价较上周有所下跌的公司为国城矿业、银泰黄金，周跌幅分别为4.2%、2.5%，*ST 金泰股价较上周持平。
投资建议
先进陶瓷材料需求持续提升，锆行业相关企业或将受益，包括：三祥新材、盛和资源、东方锆业。
风险提示
疫情加剧风险、自然灾害风险、锆矿产能释放高于预期风险。
（文章来源：东亚前海证券）
文章来源：东亚前海证券